中证网讯6月11日下午，国泰君安宏观研究团队发布研报称，展望中国经济，下半年逐季度复苏，全年增速或在3%左右。当前经济动能整体在小幅改善中，新经济韧性较强，但动能可持续性相对较弱，需要警惕二季度外需拖累，新经济动能与出口走势关联度较大。
该机构进一步表示，39个行业中，有12个行业景气略好于2019年四季度。金属制品、机械和设备修理业、酒业、饮料和精制茶制造业、电力、热力的生产和供应焊管市场：本周河北地区焊镀管厂价格政策先跌后涨，幅度基本在30-50元，各厂低库存支撑下观察供需为主；据传环保组已进驻唐山个别钢厂，“动真格”势在必行，部分带钢钢企本月对协议户无法定量交货，后期产量依旧存在降低可能，2.管坯方面：本地热轧管坯价格小幅走低。现天钢产20#Φ50-75mm价格为3800元，比上周同期下跌60元。成本支撑力度减弱，后期天津无缝管市场价格仍有一定的下浮空间。对管价空间支撑；同时部分厂继续随上游增加架子管产销量业务，利润100-300元不等。国内十大重点城市4寸焊管均价为4227元(吨价，下同)，南北跟涨程度不齐，成交情况也各有差异，部分地区受环保督查及限载影响，中转偏大市场较上周稍弱，贸易商日均出货700-800吨，偏小市场出货在200-3本周(3.兰格云商监测数据显示，截至4月24日，宝来产4寸(3.75)焊管出厂价格为3590元，比上周同期下跌60元；友发产4寸(3.75)焊管出厂价格为3930元，比上周同期上涨10元。利达产4寸(3.75)镀锌管出厂挂牌价格为4770，比上周同期下跌50元；友诚产4寸(3.75)镀锌管出厂挂牌价格为5070元，比上周同期下跌20元；君诚产4寸(3.75)镀锌管出厂挂牌价格为5090元，比上周同期下跌20元。无缝管方面，山东产108×4.5mm价格为4290元，天管产426×11mm价格为4430元，均与上周同期持平。30—4.3)天津无缝管市场弱势下行，成交方面表现平平。周内，本地天钢产热轧管坯价格小幅走低，山东部分中小管厂无缝管出厂价也频频下探，受此影响，本地无缝管价格窄幅下滑。据了解，管坯价格走低和与日俱增的库存压力使得管厂出厂价连续下调，商家苦撑无力不断无奈跟进，这种据统计，天津唐山邯郸主流管厂统计：本周（4.2）厂内原料带钢库存51.预测：下周将迎来“小年”，不管是管厂还是贸易商下周将陆续停工放假，市场行情暂不会出现明显变化，市场上个别商家或仍有小量到货，库存继续增加，但对行情已无影响，下周焊管镀锌管价格将维稳观望运行。65万吨，比上周同期减1.27万吨，比上月同期降0.8万吨；焊管库存11.99万吨，比上周同期增0.61万吨，比上月同期增4.83万吨；镀锌管库存19.9万吨，比上周同期增0.31万吨，比上月同期增0.36万吨；日均成交量4.19万吨，比上周同期减0.05万吨，比上月同期增2.08万吨。从以上数据来看， 本周管厂库存与上周同期相比相差无几，原料库存依然偏高成品库存不大，成交量已恢复往年正常水平，随着下游陆续复工复产，贸易商拿货积极性有所增加。唐山市场，本周市场价格随管厂下调30-50元，终端工地开工量不断上升，市场成交继续增量，本周大户可以达到300吨以上。但受国外疫情影响，市场观望心态较浓。目前贸易商高价库存仍有不少，保本销售居多。局面使得下游采购商的观望心态加重，致使需求进一步萎缩，以此恶性循环或将进一步加剧本地无缝管市场的弱势氛围。00唐山市场，本周市场价格小幅跟涨，成交与上周相比变化不大，大户100吨左右，中小户20-50吨都有。从市场的了解来看，目前唐山终端工程20%左右的复工率，依然较低，价格的上涨带动贸易商少量补货，但在库存消化不明显的情况下基本上不会大批补货。贸易商表示针对目前的市场状况，管厂对3月份的协议量将有所放松。吨，北方市场用管需求仅剩30%左右，库存主动缩减，大户仅剩1000吨左右，华南地区受运程较长等影响在途资源较多，目前表面利润尚可。焊镀管不完全统计整体库存60.65万吨，累库不明显较前减约1.32%。市场趋势调查总体在统计用户上涨预期约占比约30.16%，上涨情绪有所上升，下周高炉检修情况及直接原料带钢供应情况值得关注，经济会议定调决定冬储预期，现贸易商多处于接单天津唐山邯郸主要管厂库存统计：天津唐山邯郸主要管厂统计：本周(1.2)厂内原料带钢库存28.51万吨，比上周同期增0.65万吨，增长2.28%；焊管库存8.8万吨，比上周同期增0.42万吨，增长4.77%；镀锌管库存16.6万吨，比上周同期增1.81万吨，增长10.90%；观望阶段，高位资源轮转乏力，短时间空间受限。业、黑色冶炼改善明显。
政策方面，国泰君安认为，由疫情非常态逐步回归，宽货币加速向宽信用转变。通胀已非政策重要考量因素，CPI逐月降低；PPI二季度迎来触底；持续降准空间已不大，利率曲线拐点已显现；财政刺激力度属中等规模，最大口径在12.3万亿-13.8万亿。
对于大类资产配置，国泰君安表示，重权益轻债券。“宽货币”下充裕的狭义流动性投放更加有利于债券为代表的金融资产，而“宽信用”则通过推动实体经济的恢复形成更有利于权益的环境。二、三季度“经济环比改善、宽信用、利率震荡”宏观大环境将更有利于权益资产。
国泰君安看好三个方向，一是由于下半年经济逐季度、环比改善，可选消费内生性修复；二是以医疗卫生为代表的公共消费；三是下半年经济复苏的政策抓手“两新一重”行业。
国泰君安指出，新基建当前主要是央企在投，2020年全国新基建或新增投资超1万亿元，全国公共预算明显上调科技技术支出，达到4市场面:市场需求逐渐慢慢恢复。进入四月份，北京地区无缝管据云商平台监测数据显示：截至2020年5月15日，唐山热轧带钢(2.5*355mm)瑞丰3460元，比上周同期上涨80元；唐山主流管厂焊管4寸（3.75mm）成交价格为3760-3790元，镀锌管成交价格为4790-4990元，比上周上调60-80元。从数据来看，本周华北地区主流管厂库存与上周同期变化不大。本周管厂经过周初的小幅盘整，从周三开始成交再次转好，厂内出现大车排队现象。目前管厂缺货情况依然严重，钢坯价格上涨带动市场操作情绪，管厂普遍对短期行情持偏强心态。终端需求将大幅启动，市场将会转好。北京地区无缝管出货较上周有所上升，商家多以出货降库存为主。%，节能环保也达到3.1%，卫生健康支出达到7.1%；相关新基建支出或超1万亿元，而且央企、产业基金等也会大幅增加投入。
